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电厂 _ 王兴立下军令状

2025-06-04 09:11:58

来源：

猫眼影戏

作者：

杨伟林

手机检察

　　猫眼影戏记者杨秀玲报道w3u7903ejky2ywls

记者何畅

编辑高宇雷

除了每隔几天都有进展宣布的AI行业，外卖或许是互联网领域的另一个新鲜事来源，至少2025年上半年是这样——陪同着猛烈的舆论战，平台之间抢商家、抢用户、抢骑手，不但盯紧眼前的市场份额，也争夺未来的想象空间。

由于京东外卖的百亿补贴开启于4月，淘宝闪购全量上线、与饿了么联合加大补贴爆发在五一假期，都属于第二季度，热火朝天的战局并没有在第一季度的财报中获得充分体现。但数字之外，通过财报中的表述以及高管对剖析师提问的回覆，仍然能够看到一些阶段性结果，以及未来可能的生长趋势。

5月26日，美团宣布2025年第一季度业绩，总收入为866亿元，同比增长18.1%。营收占比七成以上、包括外卖等业务在内的焦点外地商业分部，经营利润为135亿元，同比增长39.1%，经营利润率提升至21%；新业务分部的经营亏损由去年同期的28亿元收窄至23亿元。剔除非经营因素的投资收益，非国际财务报告会计准则下，美团经调解净利润同比增长46.2%至109亿元。

在财报宣布后的业绩会上，除了最后一个问题涉及AI，剖析师们体贴的焦点都与包括外卖在内的即时零售有关。谈到京东外卖、美团闪购与饿了么入局对竞争花样带来的变革，美团CEO王兴进行了长达12分钟的详细论述，这是一个在他看来“很是重要的问题”，而他也给出了很是重要的谜底——“我们将不吝一切价钱赢得这场竞争”。

配送收入加速上涨，孝敬突出

美团的业务主要分为两大板块，一块是焦点外地商业，2024年由美团平台、到店事业群、抵家事业群和基础研发平台合并而来，2025年又加入了此前恒久独立的点评事业部。被抖音纠缠的到店团购，同携程、飞猪竞争的酒旅门票，与京东、淘宝及饿了么厮杀的外卖和闪购，都包括在内，属于相对成熟的业务荟萃，是赚钱养家的主力军。

2025年第一季度，美团焦点外地商业板块收入为643亿元，同比增长17.8%；经营利润为135亿元，同比增长39.1%；经营利润率提升至21%。其中，占比最大的配送效劳收入同比增长22.1%，增速加速、孝敬突出。

美团在财报中将增长的主要来源解释为即时配送交易笔数的增加；以及会员效劳推出后，相关权益的补贴在会员收入所属的其他效劳及销售收入中扣除，因而不再对应配送效劳收入的扣减项。

至于焦点外地商业板块的佣金和广告收入，同比划分增长20.1%和15.1%，环比有所放缓。并且，其广告收入的增速低于行颐魅整体大盘，也低于自身的佣金收入增速，不排除商家将一部分预算花在其他平台的可能——好比抖音、快手和小红书。以小红书为例，在团购之外，最近有部分商家开始基于平台小程序为用户提供同程配送和预订下单等效劳。现在谈小红书在公司层面的结构稍显急切，但用户多一条购置渠道，商家也多一个流量获取的源头。

新业务减亏，海内赚钱外洋花

另一块是新业务，涵盖软硬件效劳（美团SaaS、共享单车、充电宝等）、食杂零售业务（快驴、小象超市、美团优选等）和外洋业务。因为“新”，需要坚持投入，所以新业务仍然走在入不敷出的路上，减亏就是胜利。

2025年第一季度，美团新业务板块收入为222亿元，同比增长19.2%。其中，收入大头是包括小象超市、美团优选等在内的食杂零售业务，属于其他效劳及销售收入，同比增长17%，增速降低；与外洋外卖业务关联的佣金收入虽然同比大幅增长85.4%，整体占比又太小，还得期待。

与此同时，新业务板块经营亏损为23亿元，同比收窄17.5%，但环比小幅扩大；经营亏损率同比改善4.6个百分点至10.2%。外洋业务的重投入在一定水平上拖了后腿，美团旗下外卖平台Keeta已逐步拓展至沙特阿拉伯的所有主要都会，巴西市场五年10亿美元的投资计划也拉开了帷幕。

在出海这件事上，美团的行动算不上快，但慢行动的背后是高要求。王兴认为，美团进入一个市场时“需要确保能够成为行业第一或第二，不然将失去意义”。那么，随着美团对沙特阿拉伯市场的深耕和在巴西市场的大规模落地，外洋业务亏损的扩上将在意料之中。

用度受影响，但还没算外卖因素

同期，美团销售本钱同比增长13.8%至541亿元，毛利润为324亿元，毛利率环比下滑�？悸堑降谝患径韧ǔＪ遣鸵降旰屯饴粢滴竦牡�，再加上外洋业务的早期投入，也不难理解。美团CFO陈少晖的谈话可以作为一种参考：“尽管竞争会导致短期利润波动，但我们有信心焦点外地商业板块将继续爆发强劲现金流，为外洋扩张和食杂零售业务提供坚实的财务基础。”

用度上，营销用度同比增长12%，不算激进。相比之下，治理和研发用度的增速还要更高一些，虽然两者的总和只是营销用度的一半左右。关于研发用度的提升，美团强调了对AI投入的增加。内部办公场景提效和为平台上的商家赋能，是已确定的应用偏向。王兴在业绩会上体现，美团继续加大了对大语言模型的投资，既在基础设施上进行资本支出，也招募了顶尖的AI人才。

从本钱和用度来看，外卖大战的影响还未传导到第一季度的财报数字里，美团的应对所爆发的结果或许要在第二季度的财报中揭晓。王兴预计第二季度“焦点外地商业板块收入的同比增长率将较第一季度放缓，焦点外地商业的经营利润同比将显著下降”。

美团态度明确，一定要赢

原因很简单，在这场外卖乃至整个即时零售领域的战争中，美团一定要赢，用王兴的话来说是：“我们将不吝一切价钱赢得这场竞争。”为了赢，虽然要进行须要的投入。

厥后者声势浩荡。4月，京东外卖正式上线百亿补贴，一个月后，淘宝闪购与饿了么也带着百亿补贴加入战局。5月，京东外卖的日订单量已突破2000万单。就在美团财报宣布前20分钟，淘宝闪购联合饿了么宣布，日订单数已凌驾4000万——不过，和上一次由淘宝闪购单独宣布的数据口径有所差别，比照保存难度。

战绩之外，这两家平台都自称结构外卖和即时零售业务的出发点是基于既有优势来满足用户需求。而王兴的话更一针见血——“每个互联网加入者都愿意在这场角逐中投入巨额资金。这说明最终的赢家将获得巨大的市场价值。”

虽然，他提到目前行业“正处于一种非理性的补贴竞争中”，其特点是低质和低价，“恒久来看不可连续”。然而，短期内美团的选择依然是“进行须要的投资以牢固消费者心智份额，维持我们在行业的恒久领导职位”，也就是补贴。

美团闪购的威胁和杀伤力

战争能打到什么水平，取决于加入者业务重叠的巨细。事实上，至公司很难只专注于起家的那块业务，随着脚步向外，势必会触及其他玩家的领地，要增长就要拓宽界限，或者破用户的圈，或者去别人的圈。

外卖大战正面打响之前，美团闪购就已在侵蚀京东、淘宝们的用户心智。前者的官网显示，作为美团旗下即时零售平台，它能够“满足消费者30分钟万物抵家的即时需求”，笼罩众多品类，与古板货架电商的主要商品销售类别险些重合，并且配送更快、体验更便捷。

陈少晖透露，第一季度美团闪购总交易用户数已凌驾5亿，90后年轻消费者占比达三分之二，用户粘性和购置频率均有所提升。同时，非食品品类订单增速凌驾60%，“3C数码及家电品类的增长尤为突出”，“年轻消费者的衣饰订单量远超初期预期”——这划分是京东和淘宝的优势品类。

这个618大促，京东外卖首次亮相，美团闪购也摩拳擦掌。当后者计划在高客单价品类中占据更大份额、接洽更多品牌相助，站在标品的同一起跑线下，对追求效率的用户而言，30分钟达的杀伤力可比半日达、越日达大多了。

外卖不是敌手的最终目标

凭据京东集团CEO许冉和阿里电商事业群CEO蒋凡的亮相，京东和淘宝都认为自身进入即时零售赛道是很是自然而然的事情。作为即时零售领域单量占比最高、频次最高的业务，外卖是切口，也是连接器，需要结合平台整体生态和业务战略看待。

在产品层面，京东和淘宝都在主App内划分为秒送和闪购设置了一级入口。其目的在于，借助其中的外卖业务为用户规模、活跃度创立增量，并给远场电商与近场电商的结合带来更多时机，形成价值外溢——跨品类以高频发动低频，美团的酒旅业务也是这么走过来的。

另外，对京东来说，除了联动零售电商业务，包括外卖在内的即时零售业务与物流业务之间也可能爆发“巨大的协同价值”。而蒋凡还提到，未来一段时间淘宝闪购的重心是“积极投入”，“把更多的淘宝用户转酿成即时零售用户”。

舆论层面也是这样。打口水仗不可能只为了一时的快意，更类似一种营销方法——剑指他人，宣传自己。讨论都可以换算为涌入App的流量，乃至可能爆发的消费，无论是外卖、更大规模的即时零售照旧焦点电商�；痪浠八�，外卖不是这两家平台的最终目标，而是历程的一部分，这场混战依旧会打下去。

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责编：佟某

审核：麦金太尔

责编：方文国

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